“Si hubiera que levantar una estatua en honor de quien ha hecho más por los inversores americanos, debería ser para Jack Bogle”.
La frase no es mía, evidentemente, sino de Warren Buffett, que está considerado el mejor inversor de su generación y uno de los mejores de todos los tiempos. Hasta ahí llega la importancia de John Bogle en el mundo de la inversión, que inventó la que para mí es la mejor forma de invertir.
Si su nombre no te suena, no te preocupes porque es normal. John Bogle fue un gurú, pero a su manera. Quizás te suene más la gestora que creó, Vanguard y si no, seguro que has oído hablar de los fondos indexados. Pues John ‘Jack’ Bogle tiene el honor de haber creado el primer fondo indexado y de ser el padre de la indexación.
🔎 Quién fue John Bogle: breve biografía
De orígenes humildes, John Bogle llegó a convertirse en uno de los mejores inversores del siglo XX por méritos propios. Esta es su historia.
Formación de John Bogle
Nacido en 1929, la familia Bogle fue una de las muchas que lo perdieron todo durante la Gran Depresión. De hecho, Bogle pudo completar sus estudios en la Academia Blair gracias a sus buenas notas y las becas que recibió.
🎓 Tras diplomarse, ingresó en la Universidad de Princeton para cursar “Economía e Inversión”, donde se graduó magna cum laude en 1951.
Sus inicios como inversor
Bogle comenzó a trabajar dentro de la industria financiera en Wellington Fund, después de que su fundador, Walter Morgan, leyese las 130 páginas de su tesis de fin carrera.
Bogle prosperó dentro de firma, donde llegó a ser director general con 41 años. Sin embargo, en 1974 fue despedido por los resultados de la con Boston Thorndike, Doran, Paine & Lewis (TDPL), una unión que funcionó bien durante un tiempo, pero que terminó hundiendo el valor de Wellington.
❌ Ese error fue también el germen de su mayor acierto.
Ese mismo año, en 1974, fundó Vanguard. Como él mismo escribió en su libro “Stay The Course”, “Vanguard fue concebido en el infierno y nacido en la lucha. Su creación fue el resultado de un compromiso insatisfactorio que terminó en la lucha por el control de Wellington Management, una lucha que me costó mi puesto como CEO e hizo que pareciera que mi carrera en la industria que amaba había terminado”.
El papel de Vanguard en la industria de fondos
The Vanguard Group nació como una convicción personal de Bogle y el primer fondo indexado como un experimento no probado hasta la fecha.
En 1975, Vanguard sacó al mercado el primer fondo indexado de la historia para replicar el comportamiento del S&P 500, que es un índice que representa a las 500 mayores empresas americanas por capitalización bursátil.
Este nuevo enfoque de inversión, basado en gestión pasiva para simplificar todo el proceso y reducir costes.
Bogle se mantuvo como CEO de Vanguard hasta los 66 años, cuando dejó el cargo por problemas de salud. Superados, se reincorporó como senior chairman durante tres años más y finalmente dejó la compañía para fundar su propio centro de investigación financiera y divulgación: Bogle Financial Markets Research Center.
‘Jack Bogle’ falleció el pasado 2019 a los 89 años de edad.
📈 Vanguard es a día de hoy la segunda mayor gestora de fondos y ETFs del mundo, solo por detrás de Blackrock (iShares).
La filosofía de Vanguard es muy clara: buscar lo mejor para el cliente, lo que incluye no pagar retrocesiones. Las retrocesiones son una parte de la comisión de gestión que los fondos comparten con el banco por comercializarlo. Es decir, una comisión de venta para que ofrezcan sus productos de forma destacada, algo que normalmente se traduce en más comisiones para el inversor.
Vanguard es famosa por no pagar retrocesiones. Eso ha frenado incluso su crecimiento, porque, como explican desde Indexa Capital, muchos bancos preferían no ofrecer fondos de Vanguard por sus bajas comisiones y por no pagar retrocesiones. ¡
📊 Filosofía de inversión de John Bogle
Hay tres términos que definen la visión de Jack Bogle sobre cómo invertir: simplicidad, diversificación y eficiencia de costes. Esas son las tres características clave de los fondos indexados y de la gestión pasiva, que casan con los principios inversores de John Bogle:
No intentes batir al mercado
Este fue el principal descubrimiento de Bogle y sobre el que cimentó su estrategia de inversión.
Si algo tenía claro el padre de la indexación es que superar el rendimiento del mercado a largo plazo es muy difícil. Hoy sabemos que muy pocos gestores lo logran (apenas un 9,92% de los fondos americanos, según el estudio de SPIVA).
Aquí puedes ver los resultados detallados por regiones:
| No superan su índice de referencia | Superan al índice de referencia | |
|---|---|---|
| Europa | 92,31% | 7,69% |
| Estados Unidos | 87,42% | 12,58% |
| Japón | 85,34% | 14,66% |
| Porcentaje de fondos que no superan a su índice para un periodo de 10 años | ||
Además, según Bogle muchas veces ese rendimiento de los fondos activos estaba más relacionado con la suerte o un entorno favorable que con la propia pericia del gestor de fondos.
☝️ ¿Solución? Si no puedes batir al mercado, mejor indexarte y copiar el rendimiento del mercado. Esa es la idea detrás de los fondos indexados.
Ahorro de costes
Bogle tenía muy claro que los costes de los fondos de inversión no estaban justificados en base a su rendimiento y que eso suponía un menoscabo para el pequeño inversor.
💰 Los fondos indexados solucionaron ese problema de golpe, con unos costes de entre en 0,05% y el 0,4% frente al 2% de los fondos de gestión activa.
Esa diferencia de costes tiene una enorme incidencia en la rentabilidad de las inversiones a largo plazo. Para que lo entiendas mejor, mira la diferencia a largo plazo entre una inversión de 10.000 € con una rentabilidad un 8% y comisiones del 2% (fondo activo) y del 0,5% (fondo indexado).
😨 Con un fondo activo, esos 10.000 € se convertirían en 44.649,70 € euros al cabo de 25 años, mientras que con un fondo indexado serían 64.828,80 €. ¡Más de 20.000 € de diferencia solo por las comisiones!
Simplicidad
La gestión pasiva es extremadamente sencilla, especialmente comparada con la gestión activa.
Se limita a copiar al índice de referencia y buscar una rentabilidad acorde a la del mercado. Así de sencillo.
Gestionar una cartera indexada también es más fácil que una de fondos activos. La tarea más complicada es la de decidir la distribución de activos o qué porcentaje quieres destinar a renta fija y renta variable.
A partir de ahí, ya solo quedaría rebalancear la cartera cada seis meses o un año. ¿Fácil? Verdad.
👉 Hoy en día existen incluso herramientas que se encargan de hacerlo, como los roboadvisors
☝️ A Bogle le gustaban las cosas sencillas. De hecho, también recomendaba no invertir en demasiados fondos para no complicarse la vida.
Diversificación
Bogle era un firme creyente de la diversificación como herramienta para reducir el riesgo al invertir. En otras palabras, no poner todos los huevos en la misma cesta.
Y eso es precisamente lo que hacen los fondos indexados, que incluyen un montón de acciones bajo un mismo paraguas.
Paciencia
El último pilar de la estrategia de inversión de John Bogle es tener paciencia e invertir a largo plazo.
⏳ Como decía el propio Bogle, “el tiempo es tu amigo, las emociones, tus enemigas”. El fundador de Vanguard era consciente del poder del tiempo en la inversión, que los fondos indexados aprovechan a las mil maravillas.
En cierto sentido, una de las desventajas de los fondos indexados es precisamente que funcionan bien a largo plazo, especialmente a más de 10 años vista.
💭 Consejos de inversión: las mejores citas de John Bogle
Sin llegar al nivel de Warren Buffett o Benjamin Graham, Bogle también dejó algunas frases para el recuerdo que condensan sus principales enseñanzas:
“No busques la aguja en el pajar, compra el pajar.”
Esta es una de las frases más conocidas y la que resume a la perfección en qué consisten los fondos indexados y la inversión indexada o la gestión pasiva.
La compra de acciones o fondos activos sería la aguja, los fondos indexados, el pajar.
“No veo ninguna razón por la que los inversores tienen que quedar satisfechos con unos resultados inferiores a los de un fondo indexado.”
Uno de los mayores logros de Bogle fue democratizar las inversiones para hacerlas más accesibles con un rendimiento adecuado. Y ese rendimiento es la media del mercado, lo que puede darte un fondo indexado.
“El milagro de las rentabilidades por interés compuesto está amenazado por la tiranía de los costes por interés compuesto.”
Esta frase resume dos cuestiones clave al invertir: hacerlo a largo plazo y aprovechar el interés compuesto y la importancia de los costes y cómo pueden llegar a afectar a tu rentabilidad.
“El sentido común nos dice que las rentabilidades van y vienen, pero los costes siempre están ahí.”
Otra cita en la misma línea que la anterior y que pone de reflejo la importancia de fijarse en los costes al invertir, una de las cosas que de verdad quitaba el sueño a Bogle.
“Invertir no es tan difícil como parece. El éxito consiste en hacer unas pocas cosas bien y evitar los errores graves.”
Esta es una frase que bien puede aplicarse a las finanzas en general. Es más importante evitar grandes errores que tener grandes aciertos. Los primeros pueden suponer un lastre insalvable, mientras que los segundos solo son un impulso adicional.
“Los dos grandes enemigos de los inversores de fondos son los costes y las emociones.”
Bogle no solo habla de cuestiones tangibles como rentabilidad y costes, también entre de lleno en la parte psicológica de las inversiones. Esta es una frase en la que pone de relieve la importancia ce controlar las emociones al invertir, y no es la única.
Y es que, tu cerebro te puede jugar muy malas pasadas al tomar decisiones financieras. Por ejemplo, puede llevarte a vender en momentos de pánico ante una caída del mercado, por mucho que inviertas a largo plazo.
De hecho, Bogle también aseguraba que “Si tienes problemas para imaginar una pérdida del 20% en el mercado de renta variable no deberías estar en él”, resaltando la importancia de conocer tu verdadero perfil como inversor.
“El tiempo es tu amigo, las emociones, tus enemigas.”
Si me sigues, es fácil que me hayas oído repetir la primera parte esta cita de Bogle en varias ocasiones.
El tiempo es el principal aliado del pequeño inversor porque limita el riesgo de las inversiones y, además, permite actuar al interés compuesto.
“El mercado y todo lo que le rodea es una gran distracción para los inversores.”
Un buen resumen de la diferencia entre la inversión a corto y a largo plazo. Todo lo que mueve a los mercados en el corto plazo no debería quitarle el sueño a un inversor a largo plazo.
Todas las noticias que escuchas a diario sobre la bolsa y las inversiones son más un ruido que puede llevarte a tomar decisiones guiadas por las emociones que otras cosas. Como también decía Bogle, “alentados por un optimismo embriagador y la avaricia, y atraídos por las artimañas de la industria, los inversores invierten sus ahorros en los picos más altos del mercado”
“Los inversores en fondos de inversión que creen que pueden elegir fácilmente a los gestores con rendimientos superiores, están equivocados.”
Esta afirmación sustenta la idiosincrasia de los fondos indexados y también sustenta toda la industria de inversión.
Igual que quien invierte en acciones lo hace confiando en que será capaz de detectar las mejores empresas y el mejor momento de invertir, quien invierte en fondos de gestión activa espera que el gestor sea capaz de hacerlo. Como hemos visto, pocos lo logran.
☝️Eso sí, tampoco te voy a mentir, algunos los pocos gestores que superan al mercado son capaces de obtener rendimientos muy superiores. Esta es una de las ventajas de invertir las acciones frente a fondos indexados.
“El mayor enemigo de un buen plan, es soñar con el plan perfecto. Quédese con el plan bueno.”
Esta cita la he dejado para el final porque está en línea con una frase que yo utilizo mucho: mejor hecho que perfecto.
Por eso mismo, cuando se trata de invertir siempre digo que lo más importante es ponerse en marcha. Aquí te cuento cómo empezar a invertir en menos 20 minutos, sin excusas.
📚 Los libros de John Bogle
El padre de la indexación fue un escritor prolífico con 11 libros publicados. Estas son sus mejores obras
Cómo invertir en fondos de inversión con sentido común
Uno de esos libros que todo inversor debería leer. No es un libro corto, pero es fácil de leer. Explica por qué invertir en fondos indexados, la importancia del largo plazo en la inversión, de la asignación de activos y también de las comisiones.
La obra también aborda cómo los fondos activos no cubren las necesidades del inversor, sino las de sus gestores y de la importancia de acceder a inversiones baratas y de calidad.
El pequeño libro para invertir con sentido común
Para mí, uno de los 10 mejores libros de finanzas. Resume perfectamente en qué consiste la inversión indexada de una forma sencilla y más accesible que la obra anterior.
Stay the Course: The Story of Vanguard and the Index Revolution
Esta obra no está en castellano, pero resume la historia de Vanguard contada por su fundador. El libro habla del recorrido de la gestora, de cómo fueron los primeros años y de cómo su mensaje transformó la industria sin cambiar la propia esencia de Vanguard.
✍️ Conclusión: por qué coincido con Bogle
Si te fijas en mi cartera de inversión, los fondos indexados son un aparte muy importante y la principal forma de inversión más allá de la inversión inmobiliaria.
Creo que John Bogle es una de las figuras más relevantes en la historia de la inversión, por lo menos para el pequeño inversor. Admiro enormemente todo lo que hizo y no solo porque esté 100% con su visión. A fin de cuentas, una buena idea la puede tener cualquiera.
También admiro el valor que tuvo de ponerla en marcha y cómo se ha mantenido firme en sus convicciones de poner siempre al cliente por delante incluso de los beneficios de su empresa. La forma en la que Vanguard ha afrontado y todavía afronta la gestión y comercialización de sus fondos es el mejor ejemplo.
Para mí, Bogle es uno de los mejores inversores de todos los tiempos. ¿Y para ti?
Un abrazo y gracias por leer,
Carlos
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